开云集团：Luca de Meo 的财务重塑如何为奢侈品巨头赢得喘息之机与宝贵时间

33亿欧元。这个数字是否标志着开云集团的财务轨迹终于迎来转折？通过在短短六个月内削减47亿欧元债务，这家全球第二大奢侈品集团为其转型赢得了最宝贵的两样东西：时间与资本。

于2026年7月28日发布的半年报显示，集团营收达72.2亿欧元（约合82.3亿美元），按固定汇率计算同比增长1%。除了整体营收数据，季度环比分析揭示了其发展步伐的显著变化。第二季度同比增长2%（按固定汇率计算），证实了首席执行官 Luca de Meo 主导的果断聚焦战略已初见成效。通过精准的资产剥离、零售网络的合理化调整以及珠宝与眼镜部门的强化，开云集团正重塑其商业模式，逐步摆脱对宏观经济环境的被动依赖。

季度增长势头验证转型计划

对上半年（H1）与第二季度（Q2）的比较分析凸显了集团在非时装部门卓越表现的推动下，发展轨迹正在加速。

单看这些数据或许略显平淡，但深入解读则揭示了一场更为深刻的变革。上半年1%的固定汇率增长背后，是集团业绩驱动力的真实重构。

历史上占主导地位的业务仍在对财报构成压力，而近年来发展的业务正开始接棒。这一转变凸显了新管理层过去数月所做战略决策的内在逻辑。

部门 / 品牌	2026年第二季度营收（百万欧元）	第二季度固定汇率增长率	2026年上半年营收（百万欧元）	上半年固定汇率增长率
开云集团时装与皮具部门	2 948	+0 %	5 800	-1 %
其中 Gucci	1 410	-2 %	2 757	-5 %
开云集团珠宝部门	252	+18 %	521	+20 %
开云集团眼镜部门	476	+8 %	965	+8 %
开云集团总计	3 652	+2 %	7 220	+1 %

Gucci 启动转型，时装部门同步进行合理化调整

尽管开云集团时装与皮具部门上半年营收下降1%（至58亿欧元），但其在第二季度表现稳定（按固定汇率计算增长0%），这表明业绩低谷或已过去。

这一业绩表现是集团主动精简零售网络的结果。上半年，集团关闭了84家直营门店（继2025年关闭75家之后），实体零售网络规模缩减了5%。

作为集团曾经的明星品牌，Gucci 的季度环比改善似乎已见成效。第二季度营收达到14.1亿欧元（按固定汇率计算下降2%），其直营网络相较第一季度实现了7个百分点的增长。严格的预算控制将品牌的经常性营业利润率提升至17.0%（增长1.0个百分点）。

与欧莱雅集团就 Gucci 美妆业务提前签署长达50年的授权协议（并从科蒂集团手中收购相关权利），为品牌价值提供了超长期的保障。

精准执行资产剥离策略

财务债务从80亿欧元降至33亿欧元，这一成就值得称赞，并直接体现了开云集团首席执行官 Luca de Meo 所主导的产业决策成果。

Luca de Meo 表示：“上半年的业绩结果证明，我们为强化品牌独特性、简化组织架构以及提升整个集团效率而采取的果断措施，正带来积极影响。”

事实上，这一声明体现在一系列彻底的决策与坚决的执行中：

• 重建资金储备：2026年3月31日，向欧莱雅集团出售开云美妆业务的交易最终完成，为集团带来40亿欧元的净现金流入。

• 非战略性资产货币化：与 Al Mirqab 集团合作，部分出售位于米兰蒙特拿破仑大街8号的建筑，立即产生7.29亿欧元的现金流入（预计五年内还将获得4.32亿欧元）。

• 确认重组成本：集团在上半年计入2.23亿欧元的非经常性费用，主动承担门店关闭和内部重组的成本，以永久性地降低其财务盈亏平衡点。

珠宝与眼镜部门：高利润增长引擎

在时装部门进行战略聚焦的同时，多元化业务部门正崛起为强劲的盈利驱动力。

• 开云集团珠宝部门（上半年按固定汇率计算增长20%）：营收达5.21亿欧元，营业利润率飙升2.7个百分点至6.2%，部门重组成效显著。Boucheron 在亚太地区持续刷新销售记录，同时该部门的直营门店网络规模增长了28%。

• 开云集团眼镜部门（上半年按固定汇率计算增长8%）：该部门营收突破9.65亿欧元大关，并创下23.0%的卓越营业利润率（增长2.9个百分点）。在 Valentino 眼镜系列的推出和 Maui Jim 品牌的重新上市推动下，该部门正成为集团最具盈利能力的业务之一。

以更稳健的财务状况迎接下一周期

凭借上半年26亿欧元的经营性自由现金流和85亿欧元的现金储备，开云集团以修复后的资产负债表迈入下半年。

从任命新高管执掌旗下品牌（Romain Spitzer 负责 Bottega Veneta，Gianfranco D’Attis 负责 Alexander McQueen），到启动 Kering Accademia 人才学院，集团正重申其发展雄心。尤为重要的是，集团收购了ICCF（ICICLE之禾母公司）的少数股权，这与行业巨头普遍的投资趋势相符：投资于那些建立在“静奢风”（quiet luxury）、生态设计和卓越工艺之上，并具有强烈品牌个性的高端“瑰宝”品牌。

通过押注时尚界的新兴力量并进行及时的财务重塑，开云集团正在构建一个更敏捷、更多元化且资金更充裕的组织，以应对下一个奢侈品行业周期。