Shein IPO估值下调，增速放缓与监管压力持续

据路透社援引市场消息人士报道，总部位于新加坡的在线快时尚零售商Shein计划以250亿至280亿美元的市值区间，在香港股市推进首次公开募股（IPO）。

这一目标较此前300亿至400亿美元的预期大幅缩水，仅为2022年融资轮所达到的982亿美元估值的四分之一。

Shein计划发行不超过总股本8%的股份，按250亿美元估值计算，募资规模最高可达20亿美元。估值预期的下调，折射出全球电商行业增速放缓、国际贸易政策收紧、监管审查趋严以及竞争加剧等多重压力的综合影响。

运营指标领先传统快时尚竞争对手

尽管面临多重不利因素，Shein招股说明书显示其历史营收保持持续增长态势。2025年，Shein净营收达418亿美元，2023年至2025年复合年增长率（CAGR）为14.2%。同期净利润达20.6亿美元。活跃用户数从2023年的1.86亿增长至2025年的2.73亿，复合年增长率为21.2%。

2026年第一季度，净营收同比增长1.1%，达91亿美元。然而，受美国取消小额包裹进口关税豁免政策及一次性会计费用影响，该季度录得9900万美元亏损，增长势头明显放缓。

Shein以低库存模式构建竞争壁垒

Shein商业模式的核心在于其自主研发的大规模自动化测试补单系统（LATR）。依托高响应度的供应链体系，该运营框架使Shein能够以小批量快速验证设计概念，再根据实时需求数据决策大批量下单。

这一低库存策略显著提升了运营效率——Shein平均库存周转天数仅为36天，远优于西班牙Inditex集团的71天、日本迅销集团的114天以及德国运动品牌阿迪达斯的164天。上市后，Shein承诺维持不低于50%的股息分配比例。

目前，Shein的业务覆盖约160个市场。此次香港上市所募集的资金，将用于升级技术基础设施、拓展全球商业版图及强化物流能力。