Shein披露季度亏损，营收增速放缓，香港上市在即

总部位于新加坡的快时尚零售商Shein近日披露了盈利能力下滑及营收增速放缓的相关信息，为投资者提供了其计划在香港进行首次公开募股（IPO）前的首份详细财务状况概览。

根据以"Shein Global Holdings"名义向香港联合交易所提交的监管文件，公司2026财年第一季度录得净亏损9900万美元，与上年同期净利润3.95亿美元形成显著反差。第一季度营收从上年同期的89.5亿美元小幅增至90.5亿美元，增速较历史水平明显趋缓。

公司第一季度营业利润为2.58亿美元，同比下降26%。2025财年全年净利润为20.6亿美元，低于2024年的33.7亿美元。管理层指出，第一季度净亏损主要源于可转换可赎回优先股公允价值损失3.28亿美元。

监管政策调整与国际贸易摩擦拖累增长

上述监管文件是Shein香港上市进程的组成部分。此前，Shein在纽约及伦敦的上市计划均未能推进，历经多年延迟后，此次终获香港上市批准。过去，该零售商向投资者披露的销售及盈利指引十分有限。公司现有机构投资者包括IDG资本、穆巴达拉投资公司、老虎环球管理基金及HSG。

随着美国贸易政策调整及地缘政治扰动推高原材料成本，并引发终端消费者价格上调，Shein的增长势头有所减弱。全球网站流量、移动应用下载量及美国市场销售额等核心指标，在本年度内均出现停滞或下滑。

Shein表示，美国取消800美元以下进口包裹的"小额豁免"关税政策，对其美国业务表现及整体净营收增长造成了不利影响。不过，公司同时指出，该地区的销售趋势此后已呈现出企稳迹象。

欧盟关税政策调整与市场竞争构成持续风险

公司还重点提示了欧盟政策变化带来的额外压力，具体而言，即150欧元进口关税豁免的取消。Shein披露，欧洲市场在2025年及2026财年第一季度约占其总营收的三分之一。管理层警告，欧盟监管政策调整对业务的冲击，可能与美国"小额豁免"政策取消所带来的影响相当，甚至有所超越。

除贸易壁垒外，Shein在欧洲及美国核心市场持续面临拼多多旗下子公司Temu的竞争压力，与此同时，国际监管机构对其运营合规性的审查力度亦持续加强。

Shein最初在中国大陆创立，后将公司总部迁至新加坡，通过直接面向消费者（D2C）的快时尚平台模式，依托供应商网络将低价、潮流驱动的服饰直接配送至全球零售市场，逐步建立起其国际化业务版图。